三季度以来，国内宏不雅调控力度加大，战术“组合拳”效力缓缓露馅，货币战术继续按捺宽松基调，为经济回升向好创造了安妥的货币金融环境。
在此布景下，中海外汇往还中心(以下简称“往还中心”)最新发布的数据自大，2025年三季度，银行间本币阛阓资金面合座平衡，货币阛阓往还量及余额加多，主要回购利率下行；“反内卷”提高风险偏好，A股发扬强势，利率债升值税新规实际，公募基金费率新规征求倡导等要素重叠影响，债券刊行环比加多，往还环比减少，长债收益率震憾上行，弧线走陡；利率互换弧线合座上移，成交环比加多。从合座成交情况来看，银行间阛阓成交654.7万亿元，环比增长16.3%，同比增长17.7%。
资金利率全面下行
2025年三季度，央行概述专揽多种货币战术器用，保握资金面沉稳驱动。三季度各月，央行均在公开阛阓净投放资金，且中期假贷便利(MLF)与买断式逆回购两大器用各月均为提量续作念，握续向阛阓注入中永远流动性。
业内东谈主士多数以为，买断式逆回购操作酿成“每月两次，提前公告”的常态化模式，有助于踏实阛阓预期，提高战术透明度。此外，9月末，为应酬跨季、跨国庆长假的资金需求，央行应时重启14天期逆回购操作，并调遣为“固定数目、利率招标、多重价位中标”，体现“精确滴灌”的调控念念路。
数据自大，2025年三季度，公开阛阓合座累计净投放19348亿元。具体而言，央行MLF提量续作念16000亿元、净投放7000亿元；买断式逆回购投放42000亿元、净投放8000亿元；逆回购净投放5248亿元；国库现款定存净回笼900亿元。
在此布景下，三季度资金利率全面下行，波动幅度松开。往还中心数据自大，进款类机构隔夜回购利率(DR001)、隔夜质押式回购利率(R001)季度加权均值折柳环比下行13个基点、下行14个基点至1.38%和1.43%；DR007、R007季度加权均值折柳环比下行14个基点、下行17个基点至1.5%和1.53%。2025年三季度，DR007最低值1.4222%、最高值1.6523%、中位数1.4888%；波动幅度为23个基点，环比减少19个基点。
分阶段来看，7月，跨半年后资金利率飞快回落，但随后税期、股市高涨和跨月等要素促进资金面角落收紧，当月月末央行加大流动性投放力度，资金面转松。8月走势与7月访佛，月初资金面宽松，月中股市走强分流资金重叠税期效应影响，资金面收紧，在央行流动性护航下月末资金面角落改善。9月，资金利率在顷刻间回逾期震憾上行，扰动要素主要在于政府债相聚髻行、税期、跨季等，月末14天逆回购提振阛阓情谊，资金面缓缓转头平衡，沉稳跨季。
长债收益率震憾上行
债券阛阓方面，数据自大，三季度，银行间阛阓共刊行债券14.88万亿元，环比增长0.7%，同比增长4.7%；净融资5.59万亿元，环比增长1.4%，同比增长13.3%。
二级阛阓来看，三季度，长债收益率震憾上行，10年期国债驱动在1.64%—1.9%区间，弧线走陡，信用利差分化。具体而言，按捺三季度末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率折柳为1.37%、1.52%、1.6%、1.77%、1.86%和2.25%，折柳较上季度末上升3个、上升12个、上升9个、上升16个、上升21个、上升39个基点；1年期和10年期国债利差为50个基点(处于2020年以来28.4%分位)，环比扩大19个基点。三季度，10年期国债弧线最低值1.6396%、最高值1.9022%，波动幅度约26个基点，环比扩大8个基点。信用债收益率上行，信用利差、等第利差分化。
中信证券首席经济学家明明以为，当下长债利率对基本面、战术面干线的明锐度或不高，不错料到的是，短期阛阓波动主要源于股市走势背后风险偏好起落及公募债基赎回费率校正最终怎样呈现。
从后市债市利率节律来看，民生证券固收首席分析师徐亮以为，长端利率展望震憾，考虑到现时债券和职权的收获效应区别不如三季度那样明显，债券的建树勾引力尚存，且濒临外部不笃信性环境，央行保握宽松的定力较强，也故意于债市。但现时利率很难明显下行，后续债券利率发扬还需要顾问中好意思商业谈判是否进展获胜和财政战术等要素。
利率互换弧线合座上行
三季度，利率互换弧线合座上行，长端上行幅度更大。往还中心数据自大，6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价钱折柳为1.6563%、1.6563%和1.7460%，较二季度末折柳上行2个、7个和24个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价钱折柳为1.5725%、1.6655%和1.7618%，较二季度末折柳上行3个、17个和19个基点。
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利率互换日均成交额加多。三季度，东谈主民币利率互换共成交10.6万笔，日均环比增长10.3%；款式本金总和12.2万亿元，日均成交1817.75亿元，环比增长11.8%。
标债远期日均成交环比加多，利率期权成交环比减少。三季度，法式债券远期成交3776笔，款式本金为10294.3亿元正规配资炒股网，日均环比增长20.6%。东谈主民币利率期权往还成交426笔、款式本金166.2亿元，日均环比裁减68.2%，均为利率上/下限期权。
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